Tiền Thật và Lời Hứa
Tiền Thật và Lời Hứa
Kinh tế vĩ mô Việt Nam tuần qua (02-08/11/2026): xăng E5 giảm 5.129 đồng, gần 20%, nhưng giá tiêu dùng tháng 10 vẫn 5,09% và lãi thị trường mở đứng 4,5%. Thuế xăng về 0 chiếm 1.804 đồng của cú giảm, phần còn lại là giá dầu thế giới rơi sau bầu cử Mỹ. 46 ngân hàng hạ lãi tiết kiệm trên biểu, nhưng theo khảo sát riêng của trang, giá quầy nhóm Big3 vẫn 8-9% và chứng chỉ tiền gửi trả tới 9%, nên cho vay mới chỉ giảm 0,2-0,5 điểm. VN-Index chạm 1.700 một phiên rồi hồi, cả tuần giảm 0,93% về 1.725,36.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (26/10-01/11/2026): giá điện giảm 2%, thuế xăng về 0 và lãi tiết kiệm bị ép hạ, nhưng lãi vay mới vẫn khoảng 9,12%: tiền vẫn đắt. Ngân hàng Nhà nước ép lãi gửi bằng khách hàng bí mật, nhưng ngân hàng vẫn phải mua vốn dài 9,5-10%, nên cái hạ chỉ chạm cửa gửi. Sàn trả hết nhịp hồi: VN-Index -1,83% về 1.741,62, khối ngoại bán ròng tháng 10 khoảng 20.844 tỷ, mạnh nhất từ đầu năm.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (19-25/10/2026): lãi tiết kiệm 12 tháng giảm 0,5 điểm bằng công văn Ngân hàng Nhà nước, không vì tiền rẻ. Lãi điều hành đứng yên, tín dụng 11,44% vượt huy động 11,22%, nhà băng vẫn vay dài 8,85%. Người gửi theo biểu trả trước, ra quầy mặc cả vẫn 8-9% theo khảo sát riêng của trang, lãi vay mua nhà chưa giảm.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (11-18/10/2026): thu ngân sách vượt dự toán 20,8% nhưng 2027 vẫn xin bội chi 4,5% GDP. Lãi qua đêm về 3,1% mà lãi dài không hạ: trái phiếu Chính phủ 10 năm 4,43%, nhà băng vay 8,8%. Giá xăng được đỡ tới vách, nhà thương mại và đòn bẩy tự xả.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (03-10/10): tiền không rẻ đi mà có nhiều giá, lãi gửi mới bình quân 6,38%, quầy kỳ dài có nơi chào 8-9%. Nhà ở xã hội vay 6,5% còn nhà thương mại 10,9-15%. Vùng Nhà nước chọn được vốn rẻ, phần còn lại trả giá quầy trong lúc giá cả tăng 5,08%.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (27/09-04/10): quý ba tăng 9,95% nhưng giá cả tháng 9 đã vượt 5%. Nhà nước không ghìm bằng lãi suất mà bằng ngân sách, gia hạn thuế xăng và giữ giá điện, nên cái giá chỉ đổi người trả: người vay, doanh nghiệp nhỏ và vốn ngoại. Cuối bài là thước tuần này và bảng chấm 9 lời tuần trước.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (20-27/09): tuần đầu Việt Nam vào rổ FTSE, khối ngoại bán ròng 2.868 tỷ, đảo chiều đúng phiên đã hẹn. Lần theo đồng đô qua bảy chặng, từ lợi suất Mỹ 10 năm 5,223% tới tỷ giá, lãi qua đêm, nợ ký quỹ, trái phiếu đô và giá xăng, để thấy vốn đang đắt lên ở đâu và ai thấy đau trước. Cuối bài là thước tuần này và bảng chấm lại lời tuần trước, sai chỗ nào nói thẳng chỗ đó.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (13-20/09): khối ngoại mua 2.700 tỷ theo rổ FTSE, nhưng đó là tiền quỹ bị buộc gom theo rổ, không phải lòng tin. Ruột kinh tế khỏe dồn về số ít, còn nợ xấu và trái phiếu địa ốc thì xếp hàng chờ cuối năm.
Kinh tế vĩ mô tuần qua (06-13/09): tiền bơm ra tuần này chảy một chiều: sản xuất, đầu tư công và doanh nghiệp lớn no, chứng khoán và địa ốc vay nợ đói. Chỉ số thủng 1.800 đúng tuần sản xuất cao nhất bảy năm, trong khi hoá đơn nợ xấu và trái phiếu của vòng bơm trước đã về.
Bề mặt số liệu tuần này đẹp nhất nhiều năm, nhưng đi từ tầng sản xuất xuống tầng doanh nghiệp thì tầng nào cũng hụt. Cái đang lên đều là cái phải trả, giá dầu, lãi vay, nghĩa vụ nợ; cái đang xuống đều là chỗ dựa, độ rộng thị trường, đơn hàng ngoài, số doanh nghiệp còn trụ. Một tuần của bằng chứng phòng thủ, không phải mở rộng.
Trái phiếu bất động sản lãi 12-13% là cửa phụ của ngành địa ốc khi ngân hàng khoá cửa chính, bước qua là tự khai đã hết cửa vay. Tháng 8 có 23 trong 28 lô trái phiếu là của chính ngân hàng, địa ốc gần như không chen vào. Ba chủ đầu tư cùng khất nợ trong một tuần, đỉnh đáo hạn dồn vào tháng 12 khoảng 23.700 tỷ.
Giá dầu diesel 27.740 đồng một lít, cao hơn xăng gần bốn nghìn rưỡi, mới là cái đắt thật của kỳ điều hành 3/9, không phải bảy trăm đồng tăng ở xăng. Trong rổ tháng tám diesel tăng 22%. Xăng là chuyện người đi xe máy, diesel là giá vốn của xe tải, tàu cá, máy cày, nên nó không đắt ngay ở cây xăng mà đắt trong giá hàng, vài tháng sau mới bò tới mâm cơm.
Sản xuất tám tháng lập kỷ lục nhưng hơn 40.800 doanh nghiệp giải thể, tăng 125,5%, lập mới tháng 8 giảm 40,5%, lao động nhà máy chỉ tăng 3,8%. Chết gấp đôi giữa năm máy chạy kỷ lục không phải nghịch lý, đó là cái sàng của pha hết tiền rẻ: lớp vốn dưới mười tỷ bị rẩy ra trước, phần trụ lại là phần chịu nổi chi phí.
VN-Index cộng gần 21 điểm nhưng gần 23 điểm trong đó do đúng ba mã họ Vin gánh, độ rộng âm cả hai phiên, thanh khoản tụt dưới nền tháng trước. Dư nợ vay margin ở đỉnh mọi thời ngồi cạnh cái bảng điện vắng khách. Câu hỏi đúng không phải chỉ số lên hay xuống, mà ai cần giữ nó ở mốc này và trả bằng gì.
Đồng đô mạnh lên mà tỷ giá trung tâm lại quay đầu hạ, tức bên điều hành tự chọn mốc neo. Fed nghiêng tăng lãi, BOJ rút nốt vòi tiền rẻ, dòng vốn FTSE 21/9 chỉ là lệnh mua theo trọng số rổ. Cửa đau thật không ở bảng tỷ giá mà ở giá dầu, sốc cung móc túi cả người bán lẫn người mua.
Lãi qua đêm liên ngân hàng bị bơm dìm còn 1,19% cuối tháng, ngừng đè là bật lên 6% ngay sau lễ. Mức 1,19% không phải giá của tiền, giá thật nằm ở kỳ hạn một tuần 7,33%, đường cong đảo ngược mới là tờ khai giá thật. Cái vòi kẹt giữa ba bức tường: đáy thanh khoản, trần lạm phát, mép tỷ giá.
Cả bộ máy hô tăng tốc đúng lúc CPI tám tháng 4,45% chạm sát trần 4,5%. Bốn nguồn ý chí kéo bốn hướng, riêng Ngân hàng Nhà nước, nơi duy nhất nắm vòi tín dụng và tỷ giá, im lặng cả tuần ở cấp Thống đốc. Lệnh ép giải ngân và lệnh giữ giá dưới trần khó cùng thắng nếu không mở thêm bồn tiền.
Xuất nhập khẩu tám tháng chạm kỷ lục 770 tỷ đô, nhưng cán cân đã lật từ xuất siêu 14 tỷ sang nhập siêu 20,5 tỷ chỉ trong một năm. Kim ngạch được khoe, chiều thì giấu: hàng mua từ Trung Quốc, bán sang Mỹ, phần ở lại chỉ là tiền công lắp ráp. Phần ở lại năm nay ngắn hơn năm ngoái, dù kỷ lục dài hơn.